因A股市场连续调整，权益类基金净值普遍出现较大跌幅。今年以来，超七成主动权益类基金收益为负。在百亿级的主动权益类基金中，90多只里仅有1只在今年春节假期后取得正收益，而净值下跌超过10%的百亿大基金不在少数。

对于基金亏损，许多“韭零后”在基金跌到“跌妈不认”的程度后，内心已毫无波澜。根据相关渠道了解，基金赎回潮尚未到来，但赎回压力正在逼近。也有基金产品在恢复大额申购，吸引长线资金入场，一些基金公司大部分产品仍是净申购状态。若市场继续调整，基民进行连锁赎回，将对机构重仓行业(如消费、医药和科技)造成额外的资金面风险。

或因巨额赎回，南华丰淳混合单日暴涨31%

对于巨额赎回导致的基金净值暴涨，基民们同样要注意相关风险。当某支基金的当日净赎回量（赎回申请总量扣除申购申请总量后的余额）超过该基金总规模的10%时，表示该基金出现了一个巨额赎回的情况。

巨额赎回者需向基金方支付大额赎回费，该赎回费用收入通常归属基金资产所有，是一种对剩余基民的利益补偿机制。由于赎回费在第二个交易日计入某基金资产，加之某基金剩余规模可能较小，最终导致了某基金单位净值非常规的单日大幅上涨。因此，巨额赎回导致的净值波动是偶发事件所致，不具有可持续性。

数据显示，南华丰淳混合在3月11日净值暴涨31%，并因此进入今年基金收益率前五之列，背后的原因极有可能是遭遇了巨额赎回。据相关人士反映，3月10日有客户巨额赎回，基金经理在3月11日市场大涨之际，卖出股票应对赎回，由于基金当日获利而份额大幅减少，导致基金净值出现暴涨。

不过，南华丰淳基金的基金经理徐超表示，近期有个别产品出现赎回，但大部分客户还是一起坚守，目前市场可能仍处于磨底的阶段，短期不排除市场还是震荡，但对今年的全年走势还是乐观，今年市场比较震荡，因此在操作策略上会更加灵活。

如何调基换策？

有基金行业人士提醒，虽然短期基金净值出现较大回撤，但拉长时间来看，公募基金仍然取得了良好收益。在主题行业震荡波动的当下，如何着眼于长期收益率、根据有效的投资策略选出优秀基金，很值得基民们思考。

东莞证券给出基金筛选策略为：

（1）对全市场基金根据基金合同和定期报告公布的实际持仓，按照资产配置的不同进行基金分类，然后选出同类中佼佼者。

（2）在对同类基金进行筛选时，采取多因子分级筛选。一级指标从基金公司、基金产品和基金经理三个大的维度进行筛选，再由一级指标细化出二级指标，例如一级指标中的基金公司的二级指标包括成立时间、运作管理和产品线；基金产品的二级指标包括持续性业绩、风险控制和规模；基金经理的二级指标包括投资经验和投资风格；每一个二级指标可以继续细化出三级指标，例如基金产品的持续性业绩的三级指标包括短期业绩：1年业绩及同类排名，中期业绩：3年业绩及同类排名，长期业绩：5年业绩和10年业绩及同类排名。最终逐级细化出的指标可根据公开数据进行定量筛选。

（3）对不同类型的基金，采取差异化的因子筛选，例如采取主动策略的基金筛选时更加看重超额收益，而采取被动策略的基金则更看重跟踪误差而非超额收益，从而定量筛选出每个类别下综合指标得分前10%的产品。

而华安证券引入一个全新的选基框架：考虑将每两只基金进行配对PK，如果一只基金的业绩被另一只基金显著跑赢，那么这只基金不太可能会为组合带来新的收益贡献，将其剔除出基金池。不断地对基金池中基金进行两两PK，并且剔除表现差的基金，直到基金池中剩余的基金每两对都无法将彼此PK掉。最终得到一个绩优基金备选集，该绩优基金备选集策略年化收益21.13%，相对主动股基超额年化6.39%。

需要注意的是，PK的顺序不会影响最终基金池中剩下的基金名单和基金个数，在实证中，由于时间序列上市场情况的改变，每个时间截面上基金池中留下的基金个数远远不止示例中的两只，即使基金池中还剩下上百只基金，它们也是经历了严格的PK制度留下的，基金池中剩下的基金情况也可能各不相同，有的基金可能将成百上千的对手PK出了基金池，有的基金可能没有淘汰掉任何一个对手，也没有被任何一个对手淘汰掉。虽然华安证券无法保证基金池中的每一只基金都是优秀的基金，但那些赛道太差或是同赛道中表现差于同类的基金确实已经被华安证券淘汰掉了，绩优基金一定出自剩下的基金池中，并且剩余的基金往往是一个风险十分分散的基金组合，因此华安证券将PK后的基金结果叫做绩优基金备选集。

华安证券在其研报中粗略构建了一个精选赛道下的精选基金组合。

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