3月22日，招商银行召开了2020年业绩发布会。2020年，招行实现营收2904.82亿元，同比增长7.70%；归母净利润973.42亿元，同比增长4.82%；净资产收益率（ROE）同比下降1.11%，但仍高达15.73%，为A股上市公司领先水平。

去年受益资本市场较好的行情，招行资管规模（AUM）和代销基金收入均实现显著增长。截至2020年底，招行资产规模8.36万亿元；不良贷款率为1.07%，同比下降0.09%。

代销基金收入翻倍，私行资管规模超2.7万亿

2020年，招行完成净利息收入1850.31亿元，同比增长6.90%。在金融让利、经济低迷等导致生息资产收益率明显下降影响下，招行净息差同比下降10BP至2.49%，但仍明显高于行业平均。

从负债端来看，2020年全年存款增量7772.4亿元，创历史新高。2020年存款平均余额同比大增13.6%；存款利率同比下降3bp到1.55%，重新回到1.60%以下。主要是因为2020年招行低成本存款增长较好，同时加大对结构性存款、大额存单等高成本存款的量价管控。

代销手续费方面，招行实现财富管理手续费收入285亿元，同比增长36%。从手续费的结构来看，2020年因为疫情的影响，信用卡刷卡和贷款减少，带动银行卡手续费贡献减弱。但理财、代销保险基金的收入异军突起，成为带动手续费增长的主要因素。

其中，代销基金收入94亿元，同比增长100%，主要是公司抓住资本市场机会，偏股型基金销量实现大幅增长；受托理财收入57亿元，同比增长58%；代销保险收入55亿元，同比下降4.3%；代销信托计划收入76亿元，同比增长13%，主要为私行业务收入，相对稳定。

资管方面，在流动性宽松、银行业资管规模普遍扩张的大环境里，招行这种高净值客户较多的零售结构尤其受益，招行2020年资产管理规模百尺竿头更进一步。截止2020年底，招行零售AUM规模高达8.94万亿元，覆盖零售客户1.58亿户，同比分别增长19.4%和9.7%。

值得一提的是，过去拖累总AUM增长的私人银行业务也重新回到双位数增长水平，同比大增24.4%。2020年，招行私人银行用户AUM为2.77万亿元、金葵花用户AUM为4.57万亿元、金卡及普卡用户AUM为1.60万亿元。

招商证券：招行零售业务优势显著，未来收益率较为可观

理财子公司方面，招商银行拟引入摩根资产管理作为招银理财的战略投资者，引入后招行和摩根对招银理财的持股比例分别为90%：10%。且据前期21世纪经济报道，招商银行将原一级部门零售金融总部的大部分团队、原财富管理部合并组建财富平台部。未来大财富管理业务的发展值得期待。

另外，招行旗下招联消费金融已启动上市研究工作。作为业内最大消金公司，招联消费金融2020年末总资产1088.8亿元，全年利润达16.63亿元，ROE超过15%，自2015年成立以来盈利能力均稳定于较高水平。华泰证券认为，上市有助于进一步扩大招联消费金融的市场影响力和竞争力。

而招商证券认为，招行零售银行业务优势显著，对公业务亦较好，战略清晰且坚定，未来发展进一步向大财富管理倾斜，依托金融科技优势将财富管理下沉至普通客户，ROE有望保持稳中略升。

不过，鉴于其已为大行体量，未来10年成长性预计将有所下降。对标全球标杆银行-JPMorgan，2倍PB是招行长期合理估值中枢，未来主要挣ROE的钱，由于其ROE较高，未来复合收益率仍较为可观。 招行业绩发布会后，其他大行也将陆续披露2020年财报。工商银行、中信银行、交通银行将于3月26日举行2020年业绩发布会，建设银行、浦发银行、光大银行将于3月29日举行2020年业绩发布会，邮储银行将于3月30日举行2020年业绩发布会，浙商银行、兴业银行也将于3月29日举行2020年业绩发布会。

从上述银行已发布的业绩快报来看，中信银行2020年实现营收1947.31亿元，同比增长3.81%；拨备前利润1408.46亿元，同比增长5.27%；归母净利润489.80亿元，同比增长2.01%。截至2020年底，中信银行不良贷款率为1.64%，同比下降0.01%。 光大银行去年实现营收1425.35亿元，同比增长7.32%；归母净利润378.24亿元，同比增长1.26%。截至2020年底，光大银行不良贷款率1.38%，同比下降0.18%；浦发银行实现营收1963.71亿元，同比增长2.98%；归母净利润583.25亿元，同比下滑0.99%；截至2020年底，浦发银行不良贷款率1.73%，同比下降0.3%；兴业银行实现营收2031.37亿元，同比增长12.04%；归母净利润666.26亿元，同比增长1.15%；截至2020年底，浦发银行不良贷款率1.25%，同比下降0.29%。

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