近日，聚丙烯、线型低密度聚乙烯和聚氯乙烯期权在大连商品交易所鸣锣开市。中国证监会副主席方星海当日在致辞时指出，中国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，商品期权市场已开始步入稳健较快发展轨道。

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随着商品期权市场步入正轨，期权又逐渐开始火了起来。谈到期权交易很多人认为其风险不可控，交易难度过大。其实这都是因为没有真正的了解期权。

期权市场的所有参与者分为两类，买方（Buy Side）和卖方（Sell Side）。

一般就是指券商、投行、期货公司的风险子公司，这种专业的金融机构，工作内容主要是做市、报价和对冲。场内期权是需要做市商的，比如50ETF期权就有十几家做市商，豆粕、白糖、铜期权也各有十家左右的做市商，每家做市商有专业的做市团队，开盘时提供期权报价、提供盘口的流动性。场外期权的做市商就更多了，券商可以提供个股和股指场外期权的报价，期货公司的风险子公司可以做商品场外期权的报价。境外市场也一样，场内期权市场的做市商，有投行也有专业的高频做市商。场外市场的卖方通常是大投行，都是非常专业的做市商。

指其它在这个市场里参与交易的投资者，以各种机构投资者和产业客户为主，也有一些比较专业的个人投资者。

期权作为最强大的金融工具，有很多宝贵的特质，其中最广为人知的就是有机会在短时期内获得高倍收益和爆炸性收益。期权本身的超高杠杆，风险暴露有限，盈利和风险不对称，盈利方式灵活多样等特点，确实是获取高收益的利器。所以这个场景里的期权投资者数量是最多的，也是个人投资者（散户）最多的，普遍特点是交易频率比较高，风险偏好也比较高。期权对他们来说，是一个可交易的符号，和赚取高额收益的工具。跟股票和期货投资者的群体比起来，目前国内市场期权投资者的总体数量还很少，这个市场还有很大的发展空间。 

期权是非常强大的风险管理、收益增强、观点表达的工具。从过去只有多空两个方向的平面交易，进入到价格、时间、波动率等多个维度的立体交易模式。期权作为非线性工具，能为底层资产提供比股指期货更加灵活的风险对冲手段。股指期货对冲的缺点，长期的贴水带来的成本，指数上涨时巨大的保证金占用，以及对冲掉权益资产上涨时的收益，用期权对冲都可以克服。而且期权还能根据不同的需要，设计出多种组合。比如，针对价值投资，趋势交易，宏观对冲，事件驱动，量化交易等不同类型的策略，都可以设计出相应的对冲组合。期权对冲当然也有自身的不足，比如交易损耗较高，大部分对冲策略会损失时间价值，隐含波动率较高时对冲成本较高等问题，虽然无法完全代替股指期货的作用，但必然会极大的提升专业机构的风险管理能力。

这是期权最基本的策略，既买看涨又买看跌，合起来就是赌波动。 当 Call 和 Put 行权价一样的组合叫跨式（Straddle），行权价不一样的组合叫宽跨（Strangle）。

当买一个 Call 和一个 Put 就得到了这样的损益曲线，隐含波动率上升就赚钱，隐含波动率下降就亏钱，其实就是赌这个暴涨暴跌。这种策略最大的好处就是可以赚到波动的钱，但是坏处是损耗过大。

跨式特别适合做一些特定时间的交易，比如事件驱动。任何一个风险都可以通过仓位来化解。不存在无限的风险，仓位足够小就很轻松。卖方有个好处就是不停的止盈，不停的锁定利润。

第一是可以实现匪夷所思的高杠杆。因为杠杆等于收益除以成本，可以有效的降低成本。牛市价差和熊市价差不适合做大行情，适合做波段小行情。波段行情的好处是成本特别低。第二是非常适合做波段，灵活性非常好。

牛市价差整体来说是一个正 Vega，Vega 已经被对冲掉很多了，Vega 的绝对值是很小的。一买一卖，总体 Vega 的绝对值是很小的。隐含波动率的上升下降对牛市价差影响不太大。

牛市价差/熊市价差既可以做 Delta 维度的交易，还可以用来做波动率交易，也就是 Vega 维度的交易，是一个非常灵活，适应性非常强的组合。

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