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运气,股神也曾低估的投资因素

看天下听八方金库君 2020-09-08 15:59

摘要

很多高净值人士所了解的投资,不外乎信息/渠道/本钱/计算等等。然而实际上并非完全如此,运气的因素经常被人们所低估。股神巴菲特的老师,本杰明·格雷厄姆,他的经历就能说明这一点。

投资界的理论大师

在投资理论著作方面,格雷厄姆写过《证券分析》和《聪明的投资者》。这两本书,很多研究投资的人都看过,它们常年在金融投资类书籍里,占据前十名的位置。书中,格雷厄姆首次考虑到了一个问题,那就是:投资这个词,它的定义究竟是什么。

在他身处的时代,甚至有一种非常简单粗暴的分类方法,认为股票就是投机,债券就是投资。格雷厄姆则认为,一个质量糟糕的债券并不能认为是投资,一只股票也不能仅仅因为是股票,就被认定为是投机。华尔街教父

在投资方面,格雷厄姆创办的基金管理公司——格雷厄姆·纽曼公司,曾经持续20多年战胜标普500指数,平均每年的投资回报率,要比市场基准好上2.5%左右。

上个世纪20年代,格雷厄姆通过对美孚石油公司一家分公司的仔细调查,发现了其持有的巨额债券,并通过合法手段要求兑现债券,发给股东相应红利,最终获利颇丰。

他还对洛克菲勒集团分理处的其他石油管道公司,进行了类似操作,同样获利不菲。因此,他被当时的人们称呼为“股市猎手”。正因为有着如此突出的业绩,说得好做得更好,因此,格雷厄姆和巴菲特这对师徒,在全世界拥有无数粉丝。格雷厄姆不仅是证券分析大师,还被人们称为“华尔街教父”。

二百多倍涨幅的公司

这是一只名叫GEICO的保险公司的股票。当时,格雷厄姆和他的合伙人,为了购买股票,花费了将近20%的总资金量。在买进之后,股票一路升高,最终涨到了二百多倍。也使得格雷厄姆·纽曼这家公司的持有该股票市值,从原来的70万美元,上涨到了1亿多美元。在这期间,格雷厄姆并没有因为该公司股票得到估值很高,就决定卖掉它,而是一直持有。

成功的重要因素

一开始格雷厄姆持有该股票,并不是那么顺利的,反而经历了一些波折。在买入GEICO股票之后,格雷厄姆才了解到,原来根据规定,投资公司不可以拥有保险公司超过10%的股份。因此,当时证券交易委员会SEC要求他们取消这次交易,格雷厄姆本人也对此表示赞同,决定撤销。然而,出售股票的利亚家族却拒绝回收,格雷厄姆通过判断得出的可以放弃的结论,无法执行下去。无奈之下,经过多方协商,SEC同意把股票剥离给格雷厄姆公司的股东。作为合伙人,格雷厄姆获准保留自己的股份,参与GEICO的管理。

总结经验

格雷厄姆的这段经历,充分说明了一个事实:总结历史的时候,一定不能忽视偶然性的好运所带来的结果。遗憾的是,大部分人,并不能很好地正视这一点。而这种心理的产生,也并不罕见,很好理解,真正能够反思的反而是极少数清醒的人。人们习惯性低估乃至无视运气的重要性,大概原因有以下几点。

原因其二

其次,在知道结果之后,人们回过头去分析原因,会感觉很理所当然。然而我们必须注意,这种分析的结果,往往无法摆脱“先射箭后画靶子”的套路,虽然看上去每一条分析都正中靶心,然而实际上,有多少是开了上帝视角之后的分析,多少是事先就能看到的,这很难说。而在事先做分析的时候,有无数信息是混沌不清的,不知道发展结果,不知道会产生哪些变化。预测,要比总结困难无数倍。

原因其三

一部分成功者,会把自己的成功,通过诡辩说成是完全得力于自己的努力。他的目的,是让自己的员工都能继续努力拼搏。比如说,某互联网大佬,就在19年四月份,说出了“996是福报”这种无视劳动法的毒鸡汤。理所当然的,他的暴论得到了网友们的一致冷嘲热讽。 

运气和实力

说了这么多,并不是想让大家转向另一个极端。认为能力就是一切,这固然并不准确,但是为了纠正这个观点,就此转向唯运气论,同样不可取。就以GEICO为例子,当时和格雷厄姆差不多同一时间购买股票的人,肯定还有很多,有大的公司机构,也有散户。有的人是认真分析之后购买的,也有人是听了别人的分析或推荐而买的。然而在这之后,有多少人很快后悔,抛售手中的股票,又有多少人,在几年之后的涨价中,心思不定,卖掉了股票?究竟有多少人,和格雷厄姆一样守得住,看得准?

可以用一个简单的比喻,来说明运气与能力之间的关系:运气就像左手,可以在不经意间,帮助我们获得意外之喜。然而,能力就像右手,能够在可以预见的未来中,帮助我们守护住因为运气而到来的财富。

运气我们并不能控制,但是“守护”这一点,我们是可以控制的。通过有效的工具,守护自己的财富,然后,静待生命中的好运逐渐到来,之后继续守护。这就是最稳妥而又不失进取的思路。

责任编辑: 金库君

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