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美联储开启无限量QE,市场仍然暴跌,如何解读?

敲黑板金库君 2020-03-24 17:00

摘要

昨天,美联储公布了一系列“救市”措施,包括无限量QE、PMCCF、SMCCF等。“支持关键市场功能。联邦公开市场委员会(FOMC)将购买必要数量的国债和机构抵押支持证券,以支持平稳的市场运作以及将货币政策有效地传递给更广泛的金融环境和经济。”

昨天,美联储公布了一系列“救市”措施,包括无限量QE、PMCCF、SMCCF等。“支持关键市场功能。联邦公开市场委员会(FOMC)将购买必要数量的国债和机构抵押支持证券,以支持平稳的市场运作以及将货币政策有效地传递给更广泛的金融环境和经济。”

“建立两种支持向大型企业提供信贷——用于发行新债券和贷款担保的一级市场企业信用便利(PMCCF)和用于为未偿还公司债券提供流动性的二级市场企业信用便利(SMCCF)。”

这些措施到底是什么意思?对市场又会产生什么影响呢?

无限量QE

QE(Quantitative Easing)的中文是量化宽松,属于一种货币政策,指美联储或各国央行通过公开市场购买国债、银行金融资产等方法,向市场释放流动性。

本次美联储开启无限量QE,意味着美联储将不限量按需要买入各类资产,短时间内向市场投入大量货币,进而传导至实体经济,以促进美国经济的复苏,直至达到稳定经济的目的。

以本周为例,美联储每天均购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券(MBS)。

PMCCF与SMCCF

除了宣布开启无限量QE外,针对企业债,美联储还建立了两个流动性工具。

《联邦储备法案》显示,虽然目前美联储可购买国债、MBS等资产,但不能直接购买ETF、企业债等资产,原因是这类资产可能出现较大风险。

也就是说,仍有大量需要流动性的机构与实体企业不能享受QE、回购等政策带来的红利。

而PMCCF和SMCCP正是聚焦于企业债的工具。

PMCCF直接针对发行债券的企业,目的是减轻这些企业的融资压力。具体来看,美联储成立一个特殊平台(SPV),由其直接从符合条件的企业买入企业债,或者为企业提供贷款,并且提供4年过渡性融资。美联储审批通过后,在贷款的前6个月里,借款企业还可延期归还本金和利息。

当然,PMCCF对企业债也有一定要求:债券评级至少为BBB-/Baa3,发行期限必须在4年以下;发行人评级越高,可获得的信用支持额度越大。

总而言之,PMCCF算是美联储直接支持投资级债券市场的工具。

而SMCCF主要针对企业债、ETF二级市场。具体来看,美联储通过SPV从二级市场上购买投资级别企业的企业债以及投资标的为美国投资级别企业债的ETF。

现阶段,企业高杠杆率、高收益债泛滥造成的违约风险是市场最为担心的问题,美联储直接购买企业债,算是有效解决了这一问题。不过,有业内人士指出,这一行为有过度干预的嫌疑,可能会扭曲市场机制,实际效果目前还不得而知。

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