欧元区驶入慢车道 陷经济减缓通膨攀升两难境地

发布时间：2008-07-02 来源：新华网 作者：尚军

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　　在经历了短短两年的强劲复苏后，欧元区经济今年再度驶入了慢车道。受金融市场动荡、美国经济减速和国际市场原油及粮食价格上涨等因素影响，欧元区正处于经济增速减缓和通货膨胀攀升的两难境地。

　　在4月底发布的春季经济预测报告中，欧盟委员会用“极其不确定”来形容欧洲经济目前的形势和前景。
 
　　从目前来看，欧元区经济今明两年出现大幅减速已成定局。尽管一季度欧元区经济表现好于预期，但据欧盟委员会的最新预测，欧元区今年全年的经济增速将由去年的2．6％大幅下降为1．7％，而明年则会进一步减速至1．5％，最早有望于明年年底重拾增长动力。

　　目前，欧元区经济在内部和外部均面临一些风险。从内部来看，由于受到美国次贷危机波及，欧元区金融市场至今仍处于动荡状态，这使得投资者信心遭受重挫。预计今年全年欧元区投资增速将不及去年的一半，而投资一直是推动欧元区经济增长的主要引擎之一。但在近日结束的欧盟首脑会议上，欧盟领导人也一致认为，虽然总体形势依然脆弱，国际金融市场正在呈现稳定的迹象。

　　较之有所缓解的金融市场动荡，由高油价和高粮价所引发的通货膨胀对于欧元区经济的威胁程度却在加剧。欧盟统计局的最新数据显示，受国际市场原油和粮食价格上涨推动，截至今年5月份，欧元区通胀率已升至3．7％，创下自欧洲中央银行12年前开始对拟采用欧元的国家进行通胀率统计以来的新高。

　　高通胀尤其是高油价，严重侵蚀了消费者的购买力，抑制了经济增长的另一大支柱??个人消费。目前，欧元区生产者和消费者的经济信心均已降至长期平均水平以下，这给经济增长前景蒙上了阴影。预计欧元区今年个人消费开支增速将由去年的1．5％放缓为1．4％，而消费增速之所以没有骤降在很大程度上得益于就业形势不错。截至今年4月份，欧元区失业率已降至7．1％，是1993年有统计记录以来的新低。

　　与此同时，通胀上扬和经济减速并行一直令欧洲央行在是否应通过降息手段刺激经济增长问题上左右为难。一方面，经济减速需要降低利率来刺激；而另一方面，降息又会加大通胀的压力。迄今，欧洲央行已连续一年按兵不动，将基准利率维持在4％的水平不变。

　　从外部来看，由于受美国经济减速和欧元对美元汇率大幅升值等不利因素影响，欧元区正面临着越来越严峻的外部贸易环境。

　　据欧盟委员会预计，今年全年欧元区出口增速将由去年的6．1％下降为4．4％。而今年前4个月，欧元区已有两个月出现了对外贸易逆差，并且1月份的逆差额创下自1999年欧元启动以来的单月最高纪录。1月份至3月份，欧元区对美国和日本这两个传统贸易伙伴的累计出口额分别下降了3％。

　　在全球贸易环境不利的大背景下，中国等新兴市场却为欧元区出口提供了有力支撑。欧盟统计局的数据显示，今年一季度，欧元区对华出口依然保持着两位数的强劲增长。同时欧洲国家从中国进口预计也不会受到明显的影响。但也应看到，伴随着自身经济减速和外贸环境恶化，贸易保护主义在欧洲有日渐抬头之势。

　　资源枯竭论

　　有些人相信，我们已经到达“石油峰顶”：在这一点上，世界石油产量无法再有提高，并且开始下降。

　　这一命题只能事后验证，但其强烈的假设意味没有得到广泛支持——这种假设认为，石油产量之所以见顶，是因为我们已经达到可用资源的地质局限。

　　这种说法无法解释为何天然气和煤炭价格也在竞相飙升——相对于石油，天然气的供给要丰富得多，而煤炭的供给更是远高于油气。

　　投机者哄抬价格论

　　另外一些人把责任归咎于“投机者”。石油输出国组织（OPEC，简称：欧佩克）长期以来一直在宣扬这一观点，而美国和欧洲的政界也越来越认同这一说法。

　　这一主张有一些最天真的说法，很容易驳倒。投机批判人士提到期货市场不断增长的交易量，但却忘了一点：任何一份石油远期买单必然对应着一份远期卖单。

　　更成熟一些的说法也经不起推敲。近些年，金融投资者积累了越来越多的原油多头头寸，但从各种已有数据判断，这些“投机者”的买入行为与油价飙升的时机并不吻合。

　　在石油之外，其它市场提供了强有力的证据，否定了“强大投机者”理论。

　　按照Henry Hub合约计算，美国国内的天然气价格在过去一年中大幅上涨，但在这段时间，金融投资者在期货市场上可是扎扎实实的净卖出者。

　　与此同时，有些大宗商品根本没有金融投资者参与，例如大米，但其价格也一直在大幅上涨。

　　如果是投机行为人为导致价格上涨，那么，实际原油库存应该出现增长，因为在投机驱动的高价之下，现货市场无法出清。

　　但这种情况并没有发生——除了一些特例，例如最近几周已经装船、正在寻找买家的伊朗高硫原油。

　　那么，如果油价上涨的原因既非资源耗竭，也非金融操纵，那又是什么呢？

　　大宗商品普遍涨价

　　最有说服力的证据是，价格上涨的有很多不同种类大宗商品——不仅有能源，还有金属和粮食。

　　所有这些市场存在的一个共同因素是：亚洲经济体的崛起、生活水平的提高和经济的发展，导致全球需求出现结构性变革。正如米勒所言：“过去10年（1997年至2007年），中国的能源消费几乎翻番，而印度能源消费增长了1.5倍。”

　　“在亚洲，摩托车已经取代了自行车。如果换成汽车，情况又将如何？”

　　不断增长的需求已经达到一定程度，给本已在疲于维持供应的各个行业带来了巨大压力。

　　需要时间种地产粮的农业是这样。工程项目生命周期长达几十年、设计投产动辄需要10年时间的能源行业更是如此。

　　过去20年中的投资不力，是下列问题背后的一个共因：发电能力和电网不足；风力发电机供不应求；全球煤炭运输能力受到制约；石油精炼厂缺乏；很多富油国家产量不足。

　　现在，正当所有能源价格都发出了急需投资的信号之时，资本支出的增长却遇到了熟练员工、物资和供应链容量方面的瓶颈。

　　结果是成本飙升，投资没有产生预期的结果。

　　此外，就石油和天然气而言，还有一些政治问题阻碍了在一些资源丰富国家的投资，例如伊朗、伊拉克、委内瑞拉和尼日利亚。

　　高涨的价格还让一些资源丰富的发展中国家产生了一种扭曲的想法：要把自己的油气资源留在地下。

　　如果他们收到的资金达到期望上限，或者从他们的经济着眼是他们能够处理的上限，而且如果他们认为留着资源不开发会为自己的后代保留价值，就会诱惑这些国家在面对高价格时非但不增加供给，反而会抑制供给。

　　在发达国家也有一个问题。那里的资源都是由商业企业开发的，它们不会有考虑后代的朦胧想法，而会追求利润最大化，因此，会对价格信号做出反应。

　　在很多此类国家，资源已达到物理极限，正在枯竭。

　　例如，北海的产量正在急剧下降。英国石油(BP)最近特别指出，挪威是去年石油产量降幅最大的国家之一。

　　能源周期终将转向

　　如果像看起来一样，能源价格高涨的原因与产能限制和政治因素有关，那么能源周期就会再次转向，一如以往的所有周期。

　　价格最初可能还会大幅上涨，但最终，供给层面将作出反应——越来越多地来自一些“非传统”资源，如油砂和巴西乙醇等生物燃料。

　　正如多数发达国家已经开始的那样，需求也将受到抑制。

　　不过，经济实力从欧洲、日本和美国转向新兴亚洲的趋势似乎不会逆转，而世界能源资源的流动将追随经济实力。

　　虽然21世纪的这场能源危机终将消退——就像70年代的能源危机那样，但它留下的世界格局将相当不同。

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