专户理财“小荷才露尖尖角” 私家盛宴如何享用

发布时间：2008-03-19 来源：精品购物指南 作者：曹莹

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　　也许你还是个散户，也许你还认为专户理财是富人的游戏。然而在这个富豪不断升级、个人资产不断膨胀的时代，明天的你也许就是专户理财机构的目标客户。在海外，专户理财业务发展迅速。以基金专户理财来举例，目前美国独立账户资产管理总规模大约是共同基金规模的十分之一，是股票型基金规模的五分之一。而麦肯锡的研究报告认为，到2011年，预计美国独立账户资产管理的规模将达到1.5万亿美元。

　　专户理财，因其独特的个性化设计和灵活的交易制度，必然会成为人们追捧的对象。虽然在中国，专户理财还是“小荷才露尖尖角”，但未来必然会成为众多机构的重要业务之一，也会逐渐为投资者们所熟知。

　　即便你现在无法跻身于专户理财的行列，专户理财也会给你的投资理财生活带来或多或少的变化。一年之计在于春，本期《财智人生》就带你一起品尝专户理财的春日盛宴。

　　专户理财入门

　　第一步：根据资金实力，选择专户理财机构。

　　基金专户理财5000万元以上

　　私人银行1000万元以上

　　券商专户理财100~800万元（暂不确定）

　　第二步：选择专户理财公司。

　　根据该公司的专户理财管理水平和公司规模、品牌信誉等，在同行业的公司中进行比较。

　　第三步：选择专户理财产品。

　　根据收益要求和风险承受能力，选择不同类型的产品。

　　第四步：与机构签订合作协议。

　　双方的权利、义务和责任界定清楚是十分重要的。

　　第五步：确定风险由谁承担。

　　主要有3种合作方式。

　　代理人不承担投资风险，利润收取15%~30%----事先确定一个最大风险额，当资金亏损到达高限时，投资者有权随时终止协议。

　　代理人承担部分风险比如50%，同时也享有相应部分的收益----弄清楚是信用承诺还是资金担保。

　　代理人承担全部风险，利润收取50%以上??确定合作的期限问题。

　　第六步：清算方式要明确。

　　确定何时可以终止或提前终止协议。结算或到期结算后，若继续合作，一定要重新签订协议。

　　2008年，基金专户理财成为基金行业的一大看点，刚一开闸，便引来了各方关注。它不仅仅改变了基金公司的业务格局，同时也因其利益划分、资源倾斜等问题，引起了众多散户的关注和担忧。而面对众多专户理财的竞争者，高门槛的基金专户理财究竟会如何演绎，我们还要拭目以待。

　　Secret 揭秘基金专户理财

　　●Q：什么是基金专户理财？

　　A: 基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为了使资产委托人获得利益，运用委托财产进行证券投资的一种活动。从某种意义上来说，专户理财类的运作方式类似于私募基金。

　　●Q：多大的资金量才能参与基金专户理财？能不能“拼团”投资？

　　A: 试点阶段专户理财的每笔业务资产不低于5000万元，并且仅限于一对一的单一客户理财业务。专户理财业务主要体现“一对一”特征，证监会正在拟订该项业务的实施细则，究竟能不能“拼团”专户理财，未来出台的实施细则将做出明确答复。

　　●Q：基金专户理财都投资于哪些品种？

　　A：股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证监会规定的其他投资品种。

　　●Q: 基金专户理财的费率如何？

　　A：基金专户理财的费率包括两部分。一是管理费，二是业绩报酬。基金公司可以从专户理财业务中收取不低于同类证券投资基金费率60%的固定管理费率，目前一些基金公司对专户理财业务开出的管理费并不低，有的为2%，比公募基金的1.5%管理费还要高。另外，还要收取不高于委托投资期间净收益20%的业绩报酬。

　　●Q: 基金专户理财与公募基金有什么区别？

　　A: 最大的区别在于产品设计上。与后者相比，专户理财的产品设计更为灵活、更加细化，一般会根据不同客户的偏好设计出相应的不同风险收益的投资组合，有点类似于现有的社保基金的各种组合。

　　Voice 基金专户理财争议不断

　　“敢拿5000万元资金来尝试理财的，其身家起码在10亿元以上。”某业内人士如是说。

　　由《世界企业家》杂志编制的2007年“中国500富豪榜中榜”上，500名上榜富豪身家总数高达43426亿元。资产超10亿元的中国富豪也已经达到146名，而一年前这个统计数据为85名。这些富豪以及众多机构投资者无疑成为基金专户理财的生力军。特别是在这些身价不菲的富豪中，很多人都是依托资本大潮发家致富、财富猛然陡增的，对于资本市场的赚钱游戏，他们都是非常熟悉。

　　易方达基金管理有限公司副总裁刘晓艳也表示：“最近市场对专户理财反响很热烈。我们自从获得专户理财资格后，不断有机构、个人客户主动前来拜访、洽谈与咨询。”

　　专户理财一开门，便宾客如织。

　　易方达基金副总裁刘晓艳透露，该公司已与北京、上海、广东各地的10多家公司达成了合作意向，待监管部门相关细则制定之后便将正式开展业务。

　　而南方基金也表示，公司正在与数个个人客户以及多家机构客户进行接洽，其中部分客户已经达成了明确的合作意向。由于专户理财的指引细则还没出来，许多相关细节尚待明确，所以目前还无法签约。

　　为什么会有如此多的个人和机构青睐基金公司的专户理财呢？建信基金总经理助理张延民介绍说，与其他金融机构相比，基金公司在品牌效应、投研管理能力、风险管理水平、产品创新能力、投资运作的专业性及规范性等方面具有非常大的优势。这一点在公募基金的投资业绩和运作上已经得到充分的体现。从风险收益方面来看，专户理财强调个性化的理财方案，针对不同客户的风险收益需求选择相匹配的基础资产，并制定相对灵活的收费模式及费率。例如，与开放式基金相比，某些专户理财产品可以只提取与开放式基金类似的管理费，而不收取认购费和赎回费。专户理财在收费方面与共同基金的一个重要不同点是，专户理财参考了私募基金管理的通行收费方法，即在收益率达到约定标准时可以收取一定的业绩报酬，从而既保障了客户利益，又调动了产品管理人的主动性。对某些产品而言，专户投资在收费方面还具有一定的优势，如在投资基金时，由于是大资金进行申购赎回交易，也能比中小投资者自行申购赎回交易争取到更多的费用优惠。

　　一切都箭在弦上，只等《细则》出台。

　　中小投资者揪心了!

　　2008年年初以来，不断有明星基金经理“正常工作调动”，从公募卸任投奔号称“阳光私募”的专户理财。基金公司为抢占高端市场先机，纷纷调兵遣将，为“大户”们尽可能地输送VIP的人才兼资源。

　　大户们的喜笑颜开，正映衬出中小投资者们的忧心忡忡。

　　看着自己追随的基金经理另谋高就，看着基金公司不断向大户们倾斜资源，再看看自己手里的基金，中小投资者只能是忧心忡忡，外加感叹自己生不逢时。毕竟，这样的担心不是没有理由。从基金公司对社保基金和公募基金的迥异态度中我们也可以窥知一二。

　　相关数据显示，在同一基金公司旗下的社保基金盈利往往明显优于普通公募基金。例如，在2003年6月至2005年5月的两年间，全国社保基金理事会委托某基金公司运作的社保基金104组合实现的年收益率为10.17％；而该基金公司旗下公募基金的收益率相当令人失望，最高的净值增长率也仅为-9.05％。究其原因，还是“利益”二字当头，基金公司在社保基金管理中的获利是双重的，除了按照净值收取价值不菲的管理费外，还有具体数额不详的业绩奖励。

　　为了防止利益输送，监管部门在前期的《试点办法》中做出了相关规定，要求资产管理人和资产托管人为委托财产人开设专门用于证券买卖的证券和资金账户，以办理相关业务的登记、结算事宜。并且，基金管理公司应当对不同投资组合之间发生的同向交易和反向交易进行监控，并定期向中国证监会报告。

　　但不少业内人士也开始质疑这些规定在实际操作中的意义。根据规定，基金公司专户理财业务中也可提取适当的业绩报酬，比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20％。而固定管理费用和业绩报酬可以并行收取。高额费率加上业绩报酬的激励效应，会不会往事重现，导致公募基金和专户理财之间的利益输送问题？公募基金最后会不会成为大型基金公司的弃儿？

　　基金公司方面，第二批获得专户资格的建信基金管理有限公司总经理助理张延民向记者表示，由于在专户理财方面着手较早，建信目前已经建立起了包括组织结构控制、操作控制和报告制度在内的内部风险管理体系，以及公平交易管理制度和有效的投资监控制度和报告制度，能够及时和有效地监控、报告和处理异常交易行为，以防范利益输送行为。在专用场所设置方面，公司也严控“分离”，将专户的投资和销售分离，将专户资产与公募基金分离，并配合各种硬件“防火墙”措施，充分保证了特定客户资产管理业务的安全和高效运作。

　　红火的基金专户理财背后，保护公募基金投资者的利益，可能是广大中小投资人最为关注的，然而有一点是基金公司不能忽视的，一旦在广大中心投资人心中失去诚信，在大客户中可能也将无法立足。

　　链接

　　利益输送：是指在基金公司内部不同的产品间，在买入股票时某一基金账户优先以低成本介入，而卖出股票时该账户会先于其他账户高价卖出，也就是以损失某些基金产品的利益来让其他基金产品获益的做法。

　　老鼠仓：是“利益输送”行为的暗度陈仓，只是利益进了基金经理自己的腰包。如果说“老鼠仓”尚属于个人行为，那么与之相比，不同基金产品间的“利益输送”则是体制性的群体行为。

　　基金公司满意了!

　　专户理财的集结号一起，许多“合格过线”的基金公司便由“打暗战”升级到“放明火”，高调宣传自己的获批资格和进展动态，以抢占市场先机。很多基金公司的市场部，最重要的任务就是挖掘有实力进行专户理财的大客户。而由于存在净资产不低于2亿元人民币、最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产的规定，很多中小基金公司便无缘本次专户理财业务。

　　专户理财业务改变了目前基金公司靠公募基金“一条腿走路”的业务现状，被视为基金公司业务迈向综合化发展的重要一步。但也有分析师指出，未来基金行业格局可能会演变成为大型基金公司专注于以大客户为主的专户理财，而小型基金公司更多承担以中小投资者为主的公募基金业务，大型基金公司将更多地掌握市场话语权。

　　就此问题，建信基金总经理助理张延民回答说：“专户理财的发展，对基金公司的综合实力来说，是一个增量，而不是一个和公募基金抢占资源，此消彼长的过程。在专户理财获批前，我们就已经在人力、物力方面做好了充分的准备。建信不会放弃公募基金业务，我们的发展目标是‘以非公募基金为依托，公募基金为特色’。”

　　对于专户理财的开闸，各家已经获批的基金纷纷拍手称快。

　　易方达基金副总裁刘晓艳表示，专户理财将成为基金公司一项极为重要的业务。它有利于基金公司更好的和客户沟通，这种模式也更有利于基金公司产品设计、运作模式、运作理念的创新与多样化，更好地满足市场的需要。

　　链接

　　前两批获得专户理财资格的

　　17家基金公司

　　进展状况火拼表：

　　鹏华：积极备战，筹建专户理财防火墙。

　　国泰：2003年开始筹备专户理财。

　　中海：公司股东拥有丰富专户理财经验。

　　易方达：知名基金经理担纲。

　　南方：国内基金公司首例为专户理财客户开通客服电话：0755-82763938。 汇添富：为特定客户升级交易系统，公司已与至少5位客户达成专户理财合作意向。

　　嘉实：首家在公司网站上开辟了专户理财功能性 “专户理财直通车”。

　　工银瑞信：“借力”外方股东。

　　诺安：从管理制度、风险控制、机构设置、产品创新和客户储备等方面做好了充分准备。

　　博时：业务流程再造，备战专户理财。

　　长盛：有信心将专户理财业务培育成公司的核心业务。

　　广发：建立符合业务需求的组织结构、管理团队、管理流程和风险管理体系并积极储备资源。

　　银华：总经理亲自分管专户理财业务。

　　交银施罗德：进行重点客户拜访，有些客户的资金已在账上等待，或成为专户理财第一单。

　　华安：设计了较为完整的产品库，与客户达成初步合作意向。

　　华夏：专户理财成为公司发展的重要战略，并与多个客户达成明确的专户理财合作意向。

　　建信：率先开展投资咨询等专户理财业务，完善了组织流程并建立了专业的专户理财团队。
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