杜书明：基金专户理财有优势 将成未来主流(图)

发布时间：2008-04-15 来源：金库网 作者：

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　　从2008年1月1日起，基金专户理财正式试点运行。在这段时间里，各基金公司摩拳擦掌，争抢第一。金库网特请到中国基金研究与绩效评价领域的权威专家杜书明老师，为网友解读基金与理财。

　　公募PK私募

　　金库网：证监会2007年11月30日发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，标志基金公司专户理财业务正式开闸。您如何看待公募基金“私募业务”的开闸？随着券商、私募基金和公募基金之间正面交锋局面的出现，从理财师为客户理财的角度，您觉得哪个是更主流的方向？

　　杜书明：从资产管理业发展的历史看，专户理财要早于公募基金，公募基金是在证券市场发展到一定阶段才产生的。目前中国资产管理业的主角是基金公司，它是从公募基金发展起来的，面向于中小投资者。公募基金发展到一定阶段，再开展专户理财业务，迎合了市场发展的需要。其实，前两年已经有社保基金，企业年金可以委托基金公司来进行管理。如今只是范围扩大了，从管理社保基金、年金扩展到个人帐户。

　　不过在放行专户理财业务的过程中也存在一些问题。其一，基金公司专户理财业务和其他资产管理机构业务存在正面的竞争。如证券公司有私募和集合理财业务，现在两者之间会有竞争出现。其二，同一家基金公司作公募和私募，在利益上会存在冲突。由于私募产品客户对基金公司的约束性更强，基金公司在具体操作上，可能会为了私募产品背后的大客户利益，做出有损公募产品客户利益的举动。

　　从理财师为客户理财的角度，主要是根据理财师服务对象的不同来选择有针对性的理财产品。公募基金比较适合中小投资者，其优点是信息公开透明，投资者可以方便的查看到300多支基金的业绩表现，每日基金净值，基金研究机构的相关资讯、基金评级信息等。私募基金比较适合大客户，提供量体裁衣的理财服务。

　　从选择“私募”的角度，我更倾向于基金公司的专户理财。它相当于请到家庭教师帮你理财，投资人和资产管理人之间有比较深入的交流，投资人对整个投资过程和结果的控制能力更强。另外基金公司相对其他金融机构比较规范，安全性较好。

　　基金与理财师

　　金库网：最近有一个新名词在基金理财市场中出现，即“基金经纪人”，他们主要的工作内容是为基金代销机构介绍大客户，以提取佣金的方式与基金代销机构分享利益。您认为出现“基金经纪人”的原因是什莫？一些理财咨询公司也通过给客户量身订做理财方案，并推荐基金产品，参与基金代销机构的利益分成，您认为这是不是一个好的盈利模式？基金做为一种重要的理财工具，对比其他理财工具而言它有什莫特点？对理财师而言，如何运用好基金这个投资工具？

　　杜书明：国内在基金销售上监管限制较多。目前除了证券公司、银行和基金公司自己设立的分支机构外，其他公司没有基金销售牌照。对于基金销售来说，一方面外部的限制过严，另一方面市场又有很大的需求。在这样的环境下，基金经纪人应运而生。“基金经纪人”的存在有其合理性，如果存在一批专业能力强的基金经纪人，对投资者选择基金可以提供专业指导，有利于保护投资者的利益。因此，管理机构一方面要加强对“基金经纪人”的监管，另一方面要放松基金销售牌照的管制，把“基金经纪人”从打擦边球的状态解放出来。

　　理财公司采取这种盈利模式属于打擦边球的状态，因为一方面目前对理财公司性质的界定处于监管真空，另一方面理财公司服务对象的范围非常宽，很多客户需要的是一揽子金融服务，而单一金融机构提供的理财产品不能满足客户的综合理财需求。这些新成立的理财公司为了生存，所以会采取打擦边球的方式向客户去推荐基金，实质上这是基金代理销售业务。

　　基金跟其他理财产品相比具有明显的优势。其一基金是专家管理，相当于大家共同出资请一个管家提供专业服务，分摊后的人均成本低。其二基金是一个组合投资工具，风险比较小。最后基金作为理财工具还具有透明、公开的特点。因此理财师和投资者都比较喜欢运用基金做为投资工具。

　　从理财师为客户理财的角度，基金是最成熟的理财工具，它为理财师发挥自身聪明才智给客户提供理财服务提供了重要基础。目前国内市场上的基金很多，现有的基金产品可以满足不同客户的需求。理财师通过对不同基金的分析，对客户自身的分析，然后进行两者的匹配，可以为合适的客户找到合适的基金。因此，基金是非常好的投资工具。

　　金库网：您曾经说过中国基金行业最急迫解决的问题是如何为投资者更好地提供我们的投资建议，即缺乏专业的投资顾问群体。随着国内CFP培训的开展，CFP/AFP已经具备了理财的专业素质，并且很多人对基金投资非常精通，但如何更好的服务客户，可能还缺乏经验。从基金理财的角度，您觉得如何去落实对客户的服务？对银行理财师来说，在保证服务质量的同时，如何平衡销售业绩？

　　杜书明：通过CFP培训考核，理财师专业能力、道德水准和对客户需求的把握都有了很好的基础，但国内理财业在发展上还存在一些问题。比如一方面国内的很多客户不愿意把自己真实的财务状况告诉理财师，增加了理财师为客户设计合理理财方案的难度。另一方面银行的理财师只能推荐本机构的理财产品。但不论如何，理财师为客户理财，始终要把客户的利益放在第一位，这样从长期的角度看，才可以达到彼此双赢的效果。 

　　理财师要保证服务质量的同时平衡销售业绩，这是一个非常现实的问题。目前国内的理财业还处于初级阶段，其特点是以产品销售为导向。银行理财师在工作过程中把风险充分揭示给客户，短期内可能影响产品销售业绩，但长期来看对会双方都会有好处。

　　金库网：您是基金评级的专家，银河证券是最早对中国基金进行评价的机构，您认为一个好的基金评级具有哪些特点？现在一些网站也在做草根化的基金评分，由网民给基金来打分，一定时期内取一个平均分做为该基金的评分。您如何看待这种现象？对新入行的理财师来说，如果还不太了解各支基金的具体情况，应该从哪些渠道来获取基金投资信息，如何更有效率的学习实践？

　　杜书明：一个优秀的基金评级会充分揭示基金自身的真实情况，但我们不能赋予基金评级不可能承担的责任，不能仅依赖基金评级的结果去选择基金。对网站草根化的基金评分现象，我持保留态度。因为基金评选不是选美，不能说哪个基金的得票多就一定是好基金，投资者往往比较盲目，会把票投给名气响亮或近期表现优异的基金，但未必是足够优秀的基金。

　　基金投资的综合性比较强，对基金的分析要对基金投资的市场有足够的了解，对股票、债券市场都要有足够的了解。作为理财师，要了解一个基金，不但要了解其自身的架构和特性，更要去熟悉这个基金所投资市场的情况。

　　基金业诚信 需长期重视

　　金库网：我们知道，2007年唐建“老鼠仓”事件在业内引起轰动。您曾经也说过，基金黑幕从客观来说，对年轻的中国基金业起到了规范，敲响警钟的作用。敲响警钟之后，您认为从制度上可以采取哪些措施来避免基金黑幕？对理财师而言，自身应该注意哪些问题？

　　杜书明：基金业本质上是代客理财，投资者对基金公司的的信任是行业发展的基础。前几年“基金黑幕”事件以及去年唐建“老鼠仓”事件使得监管部门和全社会加强对基金业诚信问题的重视，促进了中国基金业的自律，这也是中国基金业目前得到发展的重要原因之一。中国基金行业从整体看比较健康，制度比较完善，证监会对基金的监管条例也非常详细，监管力度相对其他金融机构是最大的。因此在监管措施足够多的情况下，进一步加强执法力度，发现问题及时进行处理就显得尤为重要。以上这些都是外在的约束，如何使行业真正做到取信于民，更有赖于整个行业从业人员道德水准的提高。基金业的诚信问题是一个需要大家长期重视的工作，不可能一蹴而就。

　　作为理财师，国内目前的情况看还是会销售理财产品。虽然从短期盈利的角度看，理财师向客户推荐佣金多的理财产品获取的利润相对高，但做为理财师仍然要以客户利益做为根本出发点，只有这样才能赢取客户的信任。理财行业和其他行业有很大不同，理财师和客户的关系是一生的关系，因此理财师绝不能为了一时私利做出有损客户利益的举动，从而影响双方长期的合作关系。

　　寄语CFP/AFP　未来属于你们

　　金库网：1月12日，大成基金公司聘任80年的倪明担任基金经理，80后基金经理的登台，您如何评价？基金公司应采取哪些措施避免个人因素带来的风险？据我了解，一些CFP/AFP会员也是80后，投资经验相对会比较缺乏。从年轻理财师个人的角度，需要重点提高哪些方面的能力？　

　　杜书明：在国外相对成熟的市场，基金经理是越老越值钱。如果没有长久的人生阅历和投资经验，对市场的感悟和判断可能不会很成熟。中国基金业的历史非常短，但目前发展很快，对人才的需求量比较大，因此对80后专业人才的需求有一定合理性。一方面这批年轻人接受新知识快一些，对市场变化的敏感性较好，但在投资经验上相对欠缺。另一方面这也体现出中国基金业职业化发展存在的问题。在国外，一个基金经理可能会一辈子做下去，这是他一生赖以安身立命的职业。在国内，很少有人把基金经理做为一生的职业，很多基金经理往往做一段时间后会自己去开公司，或去做公司的副总经理，转到行政方面的工作，这是投资者不希望看到的。

　　基金公司可以采用有经验的老人与年轻人结合去管理基金，让老人发挥传帮带的作用，从而避免可能出现的风险。中国的基金业需要有朝气，需要新鲜力量进行补充，但整体上看年轻人还需要经历市场的历练才能够成长起来。

　　80后的理财师或许学习理论知识速度更快些，但从服务客户的角度看，老员工的经验更丰富，更具有对客户的亲和力。如果年轻理财师自己的资产没有打理好，或者自己尚没有一定积蓄，客户不会放心把财产交给他来打理。理财行业需要理财师实践经验的长期积累，需要理财师和客户建立长期的伙伴关系，这些相对于理论知识的学习更加重要。

　　金库网：最后请您对所有的CFP/AFP会员说一句话。

　　杜书明：你们是中国理财行业的开拓者，这个市场因为有了你们，才更有生机；希望在你们的推动下，中国的理财市场能够更健康的发展。

　　杜书明简介

　　我国基金研究与绩效评价领域的权威专家。拥有中国人民银行总行研究生部金融学博士学位，北京大学经济学院硕士学位。现任中国银河证券公司基金研究中心主任，中国人民大学金融信息中心副主任，中国证券业协会证券从业资格考试命题专家，中国证监会QDII产品评审委员，《中国证券投资基金年鉴》执行主编，基金从业人员资格考试教材《证券投资基金》主编，中国人民银行研究生部硕士生导师。1992年开始从事基金实际运作与研究工作，曾参与我国第一家规范型基金—淄博基金从设计、设立到上市、运作的全程工作，是我国最早从事基金研究与实际操作的专业人士。2006年作为国家公派访问学者到英国埃克塞特大学研修一年。

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